民生证券股份有限公司邱祖学,孙二春近期对华峰铝业（601702）进行商讨并发布了商讨诠释《2024年半年报点评：产销量增长明确，事迹再革命高》，本诠释对华峰铝业给出买入评级，面前股价为16.66元。

　　华峰铝业

截至3月31日，多浦乐股东户数1.02万，人均流通股1470股。

　　事件：公司发布2024年中报。2024H1，公司竣事营收49.34亿元，同比增长18.37%，竣事归母净利润5.58亿元，同比增长35.19%，竣事扣非归母净利润5.51亿元，同比增长35.32%；单季度来看，2024Q2，公司竣事买卖收入25.72亿元，同比增长18.45%，环比增长8.89%，竣事归母净利润3.05亿元，同比增长25.19%，环比增长20.22%，竣事扣非归母净利润3.02亿元，同比增长24.37%，环比增长20.90%，事迹稳当咱们预期。

　　2024H1公司归母净利润同比增长1.45亿元。主要系公司客户群体不断加多、销量握续放大；居品结构进一步向高附加值初始，加工费坚挺；同期积极执行坐褥精益化处治，资本灵验管控。公司汲取“铝锭价+加工费”订价模式，证实咱们测算，假定2024上半年产销量20万吨：1)铝价：2024H1国内现货铝均价19796元/吨，较2023年全年+1102元/吨，涨幅5.89%。2)单价及加工费：2024H1公司居品单吨价钱约为2.44万元，较2023全年+623元/吨，涨幅2.62%，平均加工费6851元/吨，较2023全年-348元/吨，跌幅4.83%。

　　3)资本：公司2024H1居品单吨资本约为2.03万元，对比2023全年+357元/吨，涨幅1.79%；制酿资本2826元/吨，对比2023全年-613元/吨，跌幅17.83%。4)利润：公司2024H1铝板带箔竣事吨毛利4026元，对比2023全年+266元/吨，涨幅7.06%，铝加工板块合座竣事毛利率16.66%，对比2023全年+0.75pct。

　　中枢看点：复合材料壁垒高筑，加工费与良率抬升盈利水平，深度绑定龙头客户，产能稳重推广。(1)行业壁垒：复合材料建厂投资壁垒、工艺壁垒与供应链壁垒高筑，具有投资限制大，工艺复杂难点繁多、居品认证周期长等诸多截止，共同推动加工费刚性。(2)良率上风：公司中枢加工次第引进先进缔造，现在坐褥良率已达到73%，远高于业内平均水平，将来有望进一步提高1至2个百分点。(3)客户上风：热交换界限，客户包括日本电装株式会社、德国马勒集团等大家有名汽配集团以及三花、银轮和纳百川等新能源界限热处治主流厂商；新能源汽车能源电板界限，公司客户包括锂电板精密结构件和汽车结构件跨越厂商科达利（002850）及国内有名的能源类铝塑膜供应商上海紫江等有名企业。(4)产能布局：

　　公司现存重庆上海两大坐褥基地，具备35万吨的年产才能，且产能瓶颈多鸠合于前端热轧次第，可通过采购半制品铝锭等格式竣事产能开释，此外公司重庆二期年产15万吨技俩稳步激动，有望2025年竣事建成投产，产能推广获得保证。

　　投资提倡：跟着公司下搭客户市占率安稳提高，重迭产能布局稳重推广，咱们展望2024-2026年，公司归母净利润为11.23、13.81、16.00亿元，对应7月30日收盘价的PE分歧为14/12/10X，督察“推选”评级。

　　风险教唆：技俩发达不足预期，新能源行业增长不足预期，加工费下滑等。

　　数据中心证实近三年发布的研报数据计较，东吴证券陈淑娴商讨员团队对该股商讨较为真切，近三年预测准确度均值为69.88%，其预测2024年度包摄净利润为盈利13.51亿，证实现价换算的预测PE为12.62。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级足球投注app，买入评级1家。